(01月05日)一路一带风来水泥估值移除加到时间:2015-01-05原文公开发表:2015-01-05人气:6由于一带一路沿线国家市场前景好、我国水泥产业不具备优势,国内龙头水泥企业未来将会沿袭海外巨头扩展步伐路,盈利和估值中枢水平步入提高。引荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥、天山股份。沿线国家基础设施更为脆弱,未来未来将会转入大规模建设期。
1、从目标国家潜力来看,一带一路沿线各国基础设施更为脆弱,人均固定资产投资多在500美元以下,不及中国十分之一,投资空间极大。2、从我国自身FDI包含看,我国对东盟、中亚投资额高于发达国家,且基础设施类占比仍较低,未来一路一带沿线国家基建投资未来将会持续提高。
我国水泥生产技术领先,不具备回头过来的基础。1、技术层面,我国水泥生产以新型干法水泥居多,预计到2015年新型干法水泥生产线占比超强90%,正处于国际领先水平。2、水泥生产成本中,我国人工和保险费成本高于海外发达国家,不具备输入的竞争优势。
3、环保方面,随着国内节能减排标准的提升,行业已向环境友好型方向发展。海外救赎:1、茁壮空间较为:从国际经验来看,转入地缘相似区域取得再度快速增长是海外巨头二次茁壮主流。
安守于局部的区域性企业长年无法对付区域景气下降风险,而具备横跨区域生产能力的大型企业则不具备更好的发展空间。2、估值盈利较为:一路一带沿线国家水泥企业盈利能力与估值大幅度好于国内企业。盈利方面:2013年东南亚各水泥企业平均值毛利率25%以上,低于国内的17%。估值方面:印尼国有水泥公司2009年来平均值PB为3.5倍,平均值PE为23倍,远高于国内主流水泥企业估值。
国内水泥企业减缓海外扩展步伐,谋求新一轮投资高点。水泥生产能力输入分三个层次:1、产品出口;2、装备出口;3、企业海外建厂。
由于区域性特点,海外建厂已是主流。目前冀东水泥、华新水泥、上峰水泥等已布局海外。随着一带一路前进,海外建厂工程进度未来将会减缓。
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